La Banca del Giappone alza i tassi al massimo dal 1995 — e lo yen è sceso lo stesso

La Banca del Giappone ha alzato venerdì il suo tasso di riferimento di un quarto di punto, portandolo all’1,25% — il livello più alto per i costi di finanziamento giapponesi in 31 anni. Nel giro di pochi minuti, lo yen si è indebolito rispetto al dollaro. Una banca centrale che ha inasprito la politica per stabilizzare la propria valuta è riuscita a fare l’opposto, e il voto frammentato che ha sancito la decisione spiega perché.

La spaccatura è stata di 7 a 2. I due membri del consiglio dissenzienti — Toichiro Asada e Ayano Sato — sono stati nominati dal Primo Ministro Sanae Takaichi, la cui coalizione politica ha storicamente sostenuto una politica monetaria più accomodante per sostenere la ripresa giapponese post-deflazione. I trader non hanno interpretato il loro dissenso come una curiosità. Lo hanno letto come la prova che l’impegno della BoJ a inasprire è politico, non unanime. Una valuta cade dopo un rialzo dei tassi quando il mercato dubita che la banca centrale alzerà di nuovo i tassi.

La pressione esterna aggiunge un elemento più scomodo. Il Segretario al Tesoro degli Stati Uniti Scott Bessent ha pubblicamente chiesto al Governatore della BoJ Kazuo Ueda di adottare «misure di mercato e monetarie decisive» durante una riunione finanziaria del G20 all’inizio di questo mese — chiedendo di fatto a una banca centrale straniera di agire per conto degli Stati Uniti. Uno yen più debole mantiene le esportazioni giapponesi strutturalmente più economiche rispetto alle alternative americane e erode i conti commerciali statunitensi. Il percorso dei tassi della BoJ è ora, almeno in parte, una variabile di politica estera.

Per le famiglie giapponesi, le conseguenze sono immediate. Circa il 70% del mercato dei mutui residenziali giapponesi è costituito da prestiti a tasso variabile, il che significa che le rate aumentano con ogni rialzo di un quarto di punto. In un’economia che sta già assorbendo un’impennata del 40% dei costi energetici causata dal conflitto in Medio Oriente, prendere a prestito è diventato più costoso nel momento in cui la spesa discrezionale era già sotto pressione.

Ciò che il rialzo non risolve è il problema strutturale che doveva affrontare. L’inflazione attuale del Giappone è in gran parte importata — petrolio, cibo, energia prezzati in dollari — non guidata dalla crescita salariale. Un aumento dei tassi non riduce il costo del greggio; indebolisce lo yen, il che rende le importazioni di greggio più costose in termini di yen. La BoJ sta inasprendo proprio nel meccanismo che genera l’inflazione che cerca di sopprimere.

Il consiglio si riunisce di nuovo a fine ottobre 2026. Se riuscirà a spingere il tasso all’1,5% senza un altro voto di scissione — e senza un nuovo round di vendite dello yen — determinerà se la decisione di questa settimana segna l’inizio di una normalizzazione credibile o il punto in cui le divisioni politiche all’interno del consiglio hanno iniziato a dettare la politica monetaria del Giappone.

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