La Fed alza i tassi per la prima volta dal 2023: ora tocca alla BCE

La Federal Reserve ha alzato il suo tasso di riferimento di 25 punti base, portandolo a un intervallo obiettivo tra il 3,75 e il 4,00 percento. È stato il primo aumento dal 2023, e non è arrivato dal solito posto — salari in surriscaldamento, domanda che supera l’offerta, un mercato del lavoro troppo teso per raffreddarsi. È arrivato da una guerra.

La campagna iraniana nello Stretto di Hormuz ha chiuso uno dei colli di bottiglia energetici più critici del pianeta. Il traffico di navi attraverso lo Stretto — che normalmente muove più di cento navi al giorno — è crollato a meno di una dozzina. La rotta alternativa dell’oleodotto dell’Arabia Saudita rimane fuori servizio dopo gli attacchi delle ultime settimane. Il greggio Brent è scambiato sopra i 108 dollari al barile. Quello che è iniziato come uno scontro militare nel Golfo Persico è arrivato come un problema di inflazione a ogni pompa di benzina, ogni rotta aerea e ogni stabilimento industriale nell’emisfero settentrionale.

Quello shock energetico è la crisi che il Federal Open Market Committee stava prezzando quando ha votato. I prezzi al consumo, che si stavano raffreddando verso l’obiettivo del 2 percento della Fed, hanno smesso di collaborare. L’ultima lettura — 3,4 percento — non era un catastrofe, ma non era nemmeno una vittoria. Abbastanza membri del comitato hanno concluso che aspettare ancora sarebbe sembrato meno pazienza e più paralisi. Alla riunione precedente, tre dissidenti avevano già chiesto un rialzo. Erano stati messi in minoranza. Oggi non sono stati messi in minoranza.

L’aritmetica per le famiglie è diretta. Un movimento di 25 punti base su un mutuo a tasso variabile di 400.000 dollari aggiunge circa 85 dollari alla rata mensile. Le carte di credito — il debito di massa più costoso — si riprezzano immediatamente quando la Fed si muove. Dall’altra parte del bilancio, i risparmiatori che detengono conti del mercato monetario e titoli del Tesoro a breve termine raccolgono di più per aver aspettato. Il rialzo grava sugli indebitati e premia i pazienti. Questi due gruppi non sono distribuiti uniformemente lungo la scala dei redditi.

Ciò che il rialzo non può fare è ugualmente importante. Non può riaprire lo Stretto di Hormuz o abbassare il greggio Brent. Non può ripristinare la produzione di petrolio del Golfo o ridurre i premi assicurativi sulle spedizioni. La tesi della Fed è che rallentare la domanda interna eserciterà una pressione al ribasso sufficiente sui prezzi per compensare ciò che è impotente a risolvere sul lato dell’offerta. I critici, sia dentro che fuori il comitato, hanno definito questo uno strumento contundente applicato al lato sbagliato del problema. Il presidente Jerome Powell ha riconosciuto il limite senza abbandonare la decisione. Quel divario — tra lo strumento disponibile e la causa del problema — è dove risiede il vero rischio.

La Banca Centrale Europea, che mantiene il proprio tasso di riferimento al di sotto del nuovo minimo della Fed, affronta pressioni alla sua prossima riunione. Un differenziale di tassi transatlantico più ampio indebolisce l’euro e importa più inflazione in un’economia che la BCE sta già faticando a raffreddare. Le famiglie nell’eurozona, in America Latina e nei mercati emergenti con debito a tasso variabile sentiranno un’eco della decisione americana di oggi prima della fine del mese.

La prossima riunione del Federal Open Market Committee è programmata per il 4 e 5 novembre.

Tag: Federal Reserve, Iran, inflation, interest rates, monetary policy, Strait of Hormuz

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