Il petrolio iraniano mantiene l’inflazione Usa al 3,5% e dà ai falchi della Fed un argomento per settembre

L’inflazione americana viene mantenuta al suo attuale livello da un singolo shock esterno. Quando i negoziati diplomatici tra Washington e Teheran sono falliti, il prezzo del greggio è salito di oltre il 20% in un solo mese — e quel movimento si è riversato sul costo di ogni tragitto casa-lavoro, ogni consegna di generi alimentari, ogni pieno di benzina. L’indice dei prezzi al consumo si è attestato al 3,5% su base annua, invariato rispetto al mese precedente.

Il divario tra un dato al 3,5% e il 3,4% che gli economisti avevano previsto potrebbe sembrare un errore di arrotondamento. Non lo è. La traiettoria era il punto chiave. Per mesi, l’andamento dei prezzi al consumo aveva puntato verso qualcosa che, agli occhi di una cauta Federal Reserve, assomigliava a uno spazio sufficiente per mantenere i tassi invariati fino alla fine dell’anno. Quella traiettoria ora si è appiattita, e il meccanismo che sta provocando l’appiattimento è qualcosa su cui la Fed non può intervenire con un tasso di policy.

L’inflazione core — che esclude le componenti volatili di cibo ed energia che hanno reso vischioso l’indice generale — sembra essersi leggermente attenuata, passando da circa il 2,6% al 2,5% rispetto al mese precedente. Quel modesto progresso è stato sopraffatto dal movimento dell’energia prima che potesse avere la possibilità di ridefinire i calcoli del comitato. Quando il greggio sale del 20% in un solo mese, tende a ripercuotersi su tutto, dai biglietti aerei ai beni manifatturieri, e la sua presenza nel dato composito tende a durare più a lungo dell’evento diplomatico che l’ha causata.

Letture consigliateTre voti dissenzienti alla Fed proiettano un rialzo dei tassi a settembre

Il presidente della Fed Kevin Warsh aveva già raccolto tre colleghi pronti a sostenere un rialzo dei tassi nella riunione di settembre. Il dato CPI di luglio offre a quella fazione un elemento di prova difficile da contestare in una riunione di comitato: i prezzi non si sono raffreddati, e il meccanismo che li sta surriscaldando è al di là della portata della politica monetaria. Nessuna decisione sui tassi d’interesse può convincere l’Iran a tornare al tavolo dei negoziati.

La conseguenza per i consumatori è diretta e aritmetica. I salari orari medi negli Stati Uniti sono cresciuti del 3,2% nell’ultimo anno — un punto percentuale intero 0,3 punti al di sotto dell’attuale tasso di inflazione. Ogni mese al 3,5% è un altro mese in cui il potere d’acquisto di una busta paga tipica si contrae in termini reali. Questo vale per 158 milioni di americani occupati, indipendentemente dal fatto che la causa sia un surriscaldamento interno o una rottura petrolifera estera.

La lettura con cui i membri più cauti della Fed controbatteranno è questa: la rottura con l’Iran è stata improvvisa, e i mercati petroliferi hanno una storia di inversioni altrettanto rapide. Il greggio è salito del 20% a causa del pessimismo diplomatico. Se quel pessimismo è sbagliato — se i negoziati ripartono, come è già successo — i prezzi del petrolio potrebbero ritracciare nel giro di settimane, e un comitato che avesse alzato i tassi a settembre in risposta a un picco energetico temporaneo avrebbe poca giustificazione per i danni causati.

La riunione del FOMC di settembre è prevista per il 16 e 17 settembre.

Tag: Federal Reserve, tassi di interesse, inflazione, Iran, prezzi del petrolio

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