Sam Altman, CEO di OpenAI, incassa 1.250 miliardi di valutazione; per chi compra l’IPO di Anthropic 1.100

OpenAI ha un nuovo prezzo, e parliamo di una cifra destinata a finire sulle prime pagine: una valutazione da migliaia di miliardi, concordata in privato dagli investitori che la stanno pagando. La cifra in sé non è l’aspetto più interessante. Nel giro di poche settimane, il mercato pubblico attribuirà un valore al rivale più diretto di OpenAI, e le prime indiscrezioni suggeriscono che potrebbe essere inferiore.

È questo il movimento che si cela dietro la notizia. Sam Altman ha chiarito che OpenAI non ha fretta di quotarsi in Borsa. Anthropic ha fatto l’opposto. Una delle due aziende sta per essere valutata da persone estranee alla società, che potranno vendere le proprie azioni già il mattino successivo. L’altra è stata appena valutata da chi possiede già una quota.

Quanto ha raccolto OpenAI e che cosa voleva ottenere

I fatti, riportati per primi da Bloomberg e ripresi in seguito da TechCrunch, SiliconANGLE e The Decoder: OpenAI ha raccolto 11 miliardi di dollari in un round che la valuta 1.250 miliardi. Gli investitori hanno versato il denaro venerdì. Il round non si è ancora concluso. OpenAI sta cercando altri capitali e, nelle prossime settimane, il totale potrebbe arrivare a circa 20 miliardi. A marzo la società aveva raccolto 122 miliardi con una valutazione di 852 miliardi: il nuovo valore è quindi superiore di circa il 47%.

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È il titolo che quasi tutti stanno rilanciando: la società privata più costosa della tecnologia è diventata ancora più costosa. È corretto, ma racconta solo metà della storia. A fine settembre Bloomberg aveva riferito che OpenAI puntava a raccogliere 30 miliardi con una valutazione di circa 1.400 miliardi. La prima tranche si è fermata sotto entrambi gli obiettivi, sia per dimensioni sia per prezzo. All’epoca, Harrison Rolfes, analista di PitchBook, aveva detto che gli investitori offrivano circa 1.200 miliardi, mentre OpenAI ne chiedeva 1.500, aggiungendo che «non c’è ancora un prezzo». La cifra raggiunta è molto più vicina a quella proposta dagli investitori che a quella richiesta da OpenAI.

Conta anche chi sta pagando. OpenAI non ha confermato l’identità dei finanziatori. The Decoder indica Coatue Management, T. Rowe Price, SoftBank, Sequoia Capital, Founders Fund, Andreessen Horowitz e un consorzio degli Emirati Arabi Uniti; riferisce inoltre che OpenAI sta collaborando con banche d’investimento per coinvolgere investitori facoltosi. È una rete più ampia rispetto ai grandi fondi e ai partner strategici che avevano partecipato ai round precedenti, e la raccolta è arrivata dopo una flessione del settore dell’IA che ha costretto a ridimensionare l’obiettivo.

L’IPO di Anthropic è il banco di prova per la valutazione

Ed ecco il confronto che rende più scomodo il round. Poche ore prima della notizia su OpenAI, Bloomberg aveva riferito che alcuni potenziali acquirenti delle azioni dell’IPO di Anthropic ritengono che la società possa valere appena 1.100 miliardi, contro i circa 2.000 miliardi che, secondo le indiscrezioni, gli investitori si aspettavano circa un mese prima. Anthropic punta a 1.500 miliardi. Secondo The Wall Street Journal, diversi suoi investitori non considerano realistica quella cifra e un azionista ha suggerito una valutazione più vicina ai 1.000 miliardi. Anthropic ha depositato il modulo S-1 la scorsa settimana, dovrebbe avviare la procedura per l’IPO la prossima settimana e punta a quotarsi prima del Giorno del Ringraziamento.

Se le stime più basse dovessero confermarsi, la valutazione privata di OpenAI supererebbe quanto gli investitori del mercato pubblico sono disposti a pagare per il suo rivale più diretto. Anthropic si presenterà inoltre con un dato di crescita difficile da ignorare: dal suo deposito emerge che nel terzo trimestre i ricavi trimestrali sono aumentati del 1.127% su base annua. Anche i numeri di OpenAI sono importanti, ma crescono più lentamente. Il Financial Times ha riferito che la società ha chiuso il trimestre con ricavi annualizzati pari a 50 miliardi, in crescita del 77%, e vendite alle imprese più che raddoppiate. Greg Brockman, presidente di OpenAI, ha detto che la crescita ha rallentato nella prima metà dell’anno, per poi riprendere dopo il lancio di GPT-5.6 Sol a giugno. I due tassi di crescita non sono direttamente confrontabili, ma chi metterà a confronto i due laboratori guarderà alla direzione che indicano.

Le ragioni di Sam Altman per aspettare

Altman ha spiegato con parole sue perché vuole aspettare. A settembre ha detto ad Alyson Shontell, direttrice di Fortune: «Non abbiamo fretta di quotarci. Penso davvero che, considerando tutto quello che sta succedendo sul fronte della sicurezza, questo sia un momento poco opportuno per diventare una società quotata». OpenAI si quoterà, ha aggiunto, «quando saremo pronti: quando sarà pronta l’azienda e quando ci sentiremo pronti, tenendo conto del momento che la società sta vivendo con questa tecnologia». Come ha ricordato The Verge questa settimana, all’epoca aveva anche detto: «Penso che aspettare troppo a lungo prima di quotarsi sarebbe, in un certo senso, un male anche per il mondo».

Le due affermazioni possono essere vere entrambe. La seconda assume oggi una sfumatura finanziaria che non aveva quando è stata pronunciata. Restare privata consente a OpenAI di trattare la propria valutazione in un contesto negoziale, round dopo round, con investitori che detengono già una partecipazione. La quotazione di Anthropic offrirà al mercato un riferimento pubblico quotidiano sul valore di un laboratorio di IA all’avanguardia, e ogni successivo round di OpenAI verrà confrontato con quel dato. OpenAI ha presentato in via riservata i documenti per un’IPO e ora la quotazione è attesa nel corso del 2027; Brockman ha detto che per allora la società potrebbe essere pronta. I nuovi capitali contribuiscono a coprire i costi fino a quel momento, mentre sono in gioco impegni per oltre 665 miliardi di dollari in chip e centri dati, di cui The Information ha dato notizia a luglio.

La prova arriverà presto. Secondo The Information, la prossima settimana OpenAI dovrebbe aggiornare gli investitori sui risultati del terzo trimestre, negli stessi giorni in cui Anthropic inizierà a presentarsi agli investitori del mercato pubblico. Se Anthropic si quota vicino alla parte bassa delle stime circolate, i nuovi azionisti di OpenAI si ritroveranno a possedere una società valutata più del suo rivale quotato, senza un prezzo di Borsa che dica loro se hanno pagato troppo.

Tag: OpenAI, Anthropic, Sam Altman, IPO, valutazioni tecnologiche

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