Samsung batte ogni record con 58 miliardi di utili — e il titolo crolla del 9%

Samsung Electronics ha registrato un utile operativo preliminare del secondo trimestre di 89,4 trilioni di won, circa 58 miliardi di dollari, il più grande nei 56 anni di storia dell’azienda. Ogni won proveniva dalla memoria per server AI. Le azioni sono scese di quasi il 9% a Seul.

La linea dei ricavi ha smorzato i festeggiamenti. Con 171 trilioni di won, i ricavi totali sono aumentati del 129% su base annua, ma hanno mancato le stime di consenso degli analisti. Il mercato si era preparato a numeri ancora più alti di quelli forniti da Samsung. Quando gli investitori pagano per un trimestre record e ottengono un trimestre record che ha mancato su una linea, vendono.

Questa è la dinamica che l’industria dei chip chiama “priced for perfection.” Le azioni Samsung erano già salite di circa il 40% nell’ultimo anno grazie all’aumento dei prezzi HBM e alla spesa per le infrastrutture AI. Ci si aspettavano profitti record. Numeri che superavano il record, ma che non raggiungevano le stime costruite su quel record, vengono letti come un errore — anche quando la performance assoluta era storica.

Morgan Stanley ha emesso una nota di riduzione sul settore della memoria la stessa mattina. La banca ha avvertito di margini in restringimento in vista, poiché SK Hynix e Micron metteranno online nuova capacità HBM. I concorrenti di Samsung hanno riflesso immediatamente la chiamata: Micron è scesa del 5% nel premarket USA, Kioxia è crollata di oltre il 12% a Tokyo, Sandisk ha perso il 5%.

Il sell-off non cancella la storia sottostante. La costruzione di data center AI da parte di Microsoft, Google e Meta ha spinto la domanda di chip HBM a livelli che, diciotto mesi fa, gli analisti descrivevano come insostenibili. Samsung e il suo rivale coreano SK Hynix sono stati i principali beneficiari. L’ultimo terzo trimestre fiscale di Micron ha mostrato un balzo di 15,4 volte dell’utile operativo — conferma che il super-ciclo della memoria è reale e globale.

Ciò che i dati preliminari non risolvono è la divisione foundry di Samsung, che ha perso terreno significativo rispetto a TSMC in due anni di traguardi produttivi mancati. Anche nell’HBM, il mercato più forte di Samsung, SK Hynix spedisce una quota maggiore dei prodotti HBM3E a più alto margine a Nvidia. Un balzo di 19 volte dei profitti DRAM non risolve un’attività foundry che è almeno una generazione di chip indietro rispetto al suo rivale principale.

Per i 270.000 lavoratori negli stabilimenti coreani di Samsung, i profitti record proteggono i posti di lavoro e hanno mantenuto i salari in aumento. Per i consumatori, il boom della memoria AI si ripercuote sui prezzi dei dispositivi — i costi DRAM influenzano ogni ciclo di aggiornamento di telefoni, laptop e server, non solo il data center.

Samsung pubblicherà il dettaglio completo del secondo trimestre il 30 luglio. Gli analisti osserveranno le indicazioni sui prezzi HBM, i margini della foundry e se Samsung riuscirà a ridurre il divario con SK Hynix prima dell’inizio della prossima generazione di architettura di memoria.

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