La Cina cresce del 4,5% grazie ai chip per l’IA, ma i consumatori cinesi quasi non spendono

Nel trimestre più recente l’economia cinese è cresciuta più del previsto dagli economisti, ma ben poco di questa accelerazione è arrivato dalle famiglie cinesi. Il motore era all’estero: chip, server e componenti elettronici che la Cina spedisce ai centri dati in costruzione per l’intelligenza artificiale. In patria, gli scontrini alle casse dei negozi sono rimasti quasi fermi.

Questa frattura ha conseguenze che vanno ben oltre la Cina. Quando un’economia delle sue dimensioni produce molto più di quanto acquista, il surplus deve finire da qualche parte: si traduce in elettronica, automobili e macchinari più economici in Europa, nel Sud-est asiatico e in America Latina, ma anche in una concorrenza più agguerrita per le fabbriche di quelle regioni. Per i lavoratori cinesi significa che i redditi aumentano più rapidamente di quanto le famiglie siano disposte a spendere, in un’economia che ora dipende dai budget destinati all’IA di altri Paesi per raggiungere il proprio obiettivo di crescita.

Le fabbriche accelerano, i negozi arrancano

Il prodotto interno lordo è aumentato del 4,5% rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente, ha riferito l’Ufficio nazionale di statistica, superando il 4,4% previsto dagli economisti interpellati da Reuters e in rialzo rispetto al 4,3% del trimestre precedente, il ritmo più lento da oltre tre anni. Nei primi nove mesi dell’anno, la produzione manifatturiera ad alta tecnologia è cresciuta del 14,3%. La produzione di robot industriali è aumentata del 29,1% e quella di batterie agli ioni di litio del 39,5%.

Il commercio estero ha fatto la parte del leone, attraverso porti container come quello di Shanghai. I dati doganali mostrano che a settembre le esportazioni sono balzate del 36,3% in dollari, contro una previsione di circa il 25,5%, mentre quelle di semiconduttori sono più che raddoppiate nei primi nove mesi. Il surplus commerciale del periodo ha raggiunto circa 938 miliardi di dollari, avvicinandosi al record di 1.190 miliardi registrato dalla Cina nell’intero anno scorso.

I dati interni raccontano una storia diversa. Nei primi nove mesi le vendite al dettaglio di beni di consumo sono aumentate appena dell’1,1%, mentre il reddito disponibile pro capite è cresciuto del 5,3%. Gli investimenti in attività fisse sono diminuiti del 7,2%, quelli privati del 10,4% e la spesa per lo sviluppo immobiliare è crollata del 20,6%. Reuters ha descritto il risultato come un’economia a due velocità, in cui fabbriche ed esportazioni nascondono la debolezza dei consumi e degli investimenti privati.

Cosa nasconde il dato principale

«Il messaggio macroeconomico fondamentale è che l’economia cinese è ancora trainata dall’offerta e dalla produzione», ha dichiarato Yuhan Zhang, economista principale del China Center di The Conference Board, sostenendo che una ripresa più vigorosa dei consumi delle famiglie renderebbe la crescita «più equilibrata e sostenibile». Mao Shengyong, vicedirettore dell’Ufficio nazionale di statistica, ha detto che Pechino intensificherà gli sforzi per stimolare la domanda interna, senza però annunciare nuove misure. Il motore delle esportazioni dipende inoltre da un boom che la Cina non controlla: se rallentano gli investimenti nei centri dati all’estero, rallentano anche gli ordini di chip.

Gli acquirenti stranieri hanno un motivo tutto loro per tenere d’occhio la situazione. A settembre i prezzi alla produzione industriale cinesi sono aumentati del 5,0%, la crescita più rapida da oltre quattro anni: gli input a basso costo che hanno consentito a molti produttori europei e asiatici di restare competitivi stanno quindi diventando più cari. Anche l’Europa sta reagendo ai volumi. All’inizio del mese Bruxelles e Pechino hanno concordato di limitare le spedizioni di auto ibride cinesi, e Nguyen Hoang Nam di Capital Economics ha affermato che un surplus crescente con l’Europa potrebbe portare a restrizioni più ampie. A settembre il surplus cinese con l’Unione europea ha raggiunto i 34,8 miliardi di dollari, mentre quello con gli Stati Uniti è stato di 34,01 miliardi, il livello più alto degli ultimi 20 mesi.

I dati sono stati pubblicati lunedì 19 ottobre. La crescita del 4,6% nei primi nove mesi rientra nell’obiettivo di Pechino, compreso tra il 4,5% e il 5% per il 2026, e, come ha osservato Reuters, riduce la pressione sui responsabili politici affinché varino ulteriori misure di stimolo incisive prima della fine dell’anno. L’Ufficio nazionale di statistica pubblicherà i dati annuali completi a gennaio.

L’obiettivo di crescita della Cina è alla portata per quest’anno, ma i chip che la finanziano finiscono nei centri dati di altri Paesi, non nei suoi negozi.

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