Jensen Huang lascia la guida di Nvidia, la CFO Colette Kress subentra e il board tace

La frase più importante dell’annuncio di Nvidia è quella che manca. Il consiglio di amministrazione ha accettato le dimissioni dell’uomo che ha costruito l’azienda, ha affidato la guida alla responsabile finanziaria e, per la prima volta nella sua storia, ha nominato un presidente. Non ha spiegato perché Jensen Huang se ne va, né ha reso noti i risultati della propria indagine.

È questo silenzio che gli azionisti devono ora mettere in conto. Per giorni ci si è chiesti se il produttore di chip al centro del boom dell’IA potesse permettersi di perdere il suo fondatore. Il consiglio ha risposto a questa domanda. Non ha invece chiarito che cosa sapesse, quando lo abbia saputo e perché un’azienda di queste dimensioni fosse così poco attrezzata ad affrontare la perdita di una singola persona.

Che cosa ha annunciato il consiglio

In una dichiarazione diffusa giovedì, il consiglio di Nvidia ha comunicato che Huang si è dimesso con effetto immediato dagli incarichi di presidente, amministratore delegato e membro del consiglio. Colette Kress, direttrice finanziaria dell’azienda dal settembre 2013, assumerà l’incarico di amministratrice delegata ad interim mantenendo anche il ruolo finanziario; il consiglio valuterà candidati interni ed esterni per la nomina definitiva. Prima di entrare in Nvidia, Kress ha lavorato per quasi 25 anni nell’area finanziaria di Cisco e Microsoft.

Il consiglio ha inoltre nominato Harvey C. Jones, ex amministratore delegato e presidente esecutivo di Synopsys, primo presidente del consiglio nella storia dell’azienda. «Il consiglio ha piena fiducia in Colette e nel gruppo dirigente e si aspetta che le attività dell’azienda, gli impegni con i clienti e la tabella di marcia dei prodotti proseguano senza interruzioni», ha dichiarato Jones. Il comunicato ringrazia Huang per il suo «contributo inestimabile» e si ferma lì. Come ha osservato VideoCardz, non spiega le ragioni delle dimissioni e non riporta i risultati dell’indagine indipendente avviata dal consiglio l’8 novembre.

Una settimana in cui il consiglio ha rincorso gli eventi

La sequenza è importante, perché per gran parte della settimana il consiglio ha reagito agli sviluppi. Huang ha ammesso in un’email inviata a tutta l’azienda di aver avuto una relazione extraconiugale e ha chiesto scusa alla moglie e ai figli senza fare il nome dell’altra persona, ha riferito CNN. L’ammissione è arrivata dopo che il New York Times aveva pubblicato un articolo sulla sua relazione con una donna che, secondo le conclusioni delle autorità statunitensi, era un’agente dell’intelligence cinese, riporta Fortune. Pechino ha respinto le accuse di spionaggio.

Il consiglio ha quindi annunciato un’indagine per stabilire se Huang fosse stato preso di mira da un’operazione di intelligence straniera, aggiungendo di «non avere motivo di credere che siano stati compromessi la sicurezza nazionale o i segreti di NVIDIA». Mercoledì il New York Times ha riferito di una seconda relazione, questa volta con una dirigente di Nvidia che fa capo a Huang. Il consiglio si è riunito in tarda serata e, secondo CBS News, il Wall Street Journal ha scritto che i membri si stavano preparando a rimuoverlo prima che l’azienda confermasse alcunché.

CNN ha posto senza giri di parole la questione delle responsabilità: Huang ha tratto in inganno il consiglio o Nvidia e il suo consiglio hanno tenuto gli investitori all’oscuro? La stessa emittente ha riferito, citando due persone a conoscenza della vicenda, che l’FBI aveva sollevato dubbi con alcuni parlamentari quasi un anno fa. Il comunicato di giovedì non affronta nessuno dei due punti.

Il mercato ha valutato la governance, non i chip

Gli investitori hanno espresso il loro verdetto prima del consiglio. Nvidia ha perso oltre 300 miliardi di dollari di valore di mercato nel corso della settimana, ha riferito CNN, e dopo l’annuncio le azioni sono scese di circa il 10% nelle contrattazioni pre-market. Nvidia rappresenta poco più del 6% dell’S&P 500, quindi il calo ha ripercussioni ben oltre il settore dei chip.

Vale la pena osservare come gli analisti abbiano rivisto le loro valutazioni. Stacy Rasgon di Bernstein ha declassato Nvidia da Outperform a Market Perform e dimezzato il prezzo obiettivo, portandolo da 400 a 200 dollari, secondo investingLive, ma non ha modificato le previsioni sugli utili, sostenendo che la domanda di chip per l’IA resta molto forte. Ha invece ridotto il multiplo di valutazione, portandolo a circa 12,7 volte gli utili dell’esercizio 2028, e ha scritto che Bernstein potrebbe non aver ancora compreso appieno la portata del problema. Baird ha declassato il titolo a Neutral, con un obiettivo di 200 dollari rispetto ai 500 precedenti, e anche Morgan Stanley ha fatto un passo indietro. In altre parole, i broker non stanno ridimensionando il business di Nvidia. Stanno ridimensionando la fiducia nella capacità di chiunque di sapere chi la dirige e come viene controllata.

«Non c’è un sostituto pronto per Huang ed è difficile sopravvalutare la sua importanza per l’azienda; per questo ipotizziamo un significativo deprezzamento del titolo in seguito alla sua estromissione», ha scritto in una nota Neil Wilson, strategist di Saxo, citata da CNN. Dan Ives di Yorkville Ives aveva stimato che un’uscita forzata potesse costare a Nvidia mille miliardi di dollari di valore di mercato.

Una struttura costruita attorno a un solo uomo

Le notizie pubblicate da Fortune all’inizio della settimana spiegano perché l’uscita abbia un impatto così profondo. Nvidia non ha un direttore operativo e Huang aveva circa 60 collaboratori che rispondevano direttamente a lui. L’azienda ha operato senza un responsabile della compliance. Nel 2022, il personale della Securities and Exchange Commission aveva chiesto maggiori dettagli sulla supervisione dei rischi da parte del consiglio e sul fatto che l’azienda disponesse o meno di una figura del genere. Nvidia ha dichiarato che la compliance è affidata a un comitato composto dalla direttrice finanziaria, dal responsabile delle operazioni e dal dirigente alla guida delle risorse umane. In base a questa descrizione, la nuova amministratrice delegata ad interim era una delle tre persone incaricate di far rispettare le regole interne all’azienda.

Huang deteneva il 3,56% dell’azienda e non possedeva azioni con diritti di voto multipli: ecco perché il consiglio ha potuto intervenire. Ma fino a giovedì non aveva un presidente e non aveva preparato il mercato a un successore. «Il consiglio ha sbagliato a non delineare chiaramente un piano di successione e a non comunicarlo al mercato con uno o due anni di anticipo», ha dichiarato a Fortune Jason Schloetzer, professore associato alla Georgetown University che studia il passaggio di consegne tra amministratori delegati.

Il precedente che incombe sulla fase successiva è quello di McDonald’s. Nel 2019 l’azienda licenziò l’amministratore delegato Steve Easterbrook per una relazione con una dipendente; in seguito emersero altre relazioni non dichiarate, McDonald’s fece causa per recuperare la buonuscita e alla fine riottenne denaro e azioni per un valore complessivo di 105 milioni di dollari, ricorda Fortune. Il comunicato di Nvidia non dice nulla sulle condizioni dell’uscita di Huang.

Che cosa succede adesso

Nvidia presenterà i risultati del terzo trimestre dell’esercizio 2027 martedì 17 novembre, come già previsto, con la conference call fissata alle 14:00, ora del Pacifico. Kress illustrerà i risultati a meno di una settimana dall’inizio del suo incarico ai vertici, ricoprendo sia il ruolo di amministratrice delegata sia quello di direttrice finanziaria. In passato Huang aveva detto di sperare che il suo successore arrivasse dall’interno dell’azienda; ora la ricerca avviata dal consiglio comprende formalmente anche candidati esterni.

I risultati di martedì risponderanno alla domanda che, a detta dei broker, non li preoccupa. La questione che invece li preoccupa — che cosa abbia scoperto l’indagine — è ora nelle mani di Harvey Jones, e nella sua prima dichiarazione da presidente non ne ha fatto cenno.

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