Berkshire chiude 14 trimestri di vendite e punta 10 miliardi su Alphabet in privata

Berkshire Hathaway è diventata nuovamente acquirente netta di azioni per la prima volta in tre anni e mezzo, interrompendo una striscia di 14 trimestri di vendite che aveva definito la postura post-pandemia di Warren Buffett. I 23,5 miliardi di dollari impiegati nel secondo trimestre rappresentano la più grande spinta azionaria trimestrale dall’inizio della striscia — e l’allocazione più ingente è andata ad Alphabet, acquisita tramite un collocamento privato a condizioni non accessibili agli investitori pubblici.

Per 14 trimestri consecutivi, Berkshire aveva progressivamente smobilitato posizioni mentre le sue riserve di liquidità salivano a 397,4 miliardi di dollari entro la fine di marzo. La pazienza protratta di Buffett era diventata uno dei segnali più osservati dal mercato: se il più esperto allocatore di capitali del mondo se ne stava in panchina, cosa significava per le valutazioni? L’acquisto da 23,5 miliardi di dollari nel secondo trimestre riformula la domanda. La liquidità è scesa a 365,5 miliardi di dollari, ancora un cuscinetto enorme, ma la direzione è cambiata.

La struttura dell’operazione Alphabet è significativa quanto la sua dimensione. Berkshire ha acquistato 10 miliardi di dollari tramite un collocamento privato — negoziazione diretta con la società invece che ordini sul mercato aperto. Le azioni di Classe A sono state prezzate a 351,81 dollari contro il tasso pubblico di 355,1982 dollari nella stessa data; le azioni di Classe C sono state collocate a 348,20 dollari contro 351,8018 dollari. Lo sconto complessivo sul collocamento è stato di circa 100 milioni di dollari. Il commento di Buffett sull’acquisto: “L’ho iniziato io.”

Berkshire ha anche acquisito circa 6,8 miliardi di dollari di Taylor Morrison, un costruttore edile statunitense, a 72,50 dollari per azione — un segnale che Buffett vede una domanda duratura per nuove abitazioni che supera l’onere dei tassi d’interesse elevati. Greg Abel, il successore designato di Berkshire, ha elogiato l’operazione.

Un trimestre non ribalta 14. Berkshire detiene ancora abbastanza liquidità per comprare la maggior parte delle banche europee a titolo definitivo. I riacquisti di azioni proprie sono balzati a 4,53 miliardi di dollari da 235 milioni nel primo trimestre, suggerendo che parte dell’attività di capitale del trimestre era auto-diretta. Gli utili operativi sono cresciuti del 16% a 12,98 miliardi di dollari, ma la storia della società premia la pazienza, non l’inseguimento del momentum. Se la scommessa su Alphabet rifletta una tesi duratura o un ingresso opportunistico su larga scala è una domanda a cui risponderanno i prossimi trimestri.

Per gli investitori pubblici, la struttura dell’operazione evidenzia un’asimmetria persistente. Berkshire ha negoziato un prezzo privato prima che la maggior parte degli azionisti Alphabet sapesse che era in corso una transazione; l’operazione è diventata visibile solo settimane dopo, nella dichiarazione trimestrale 13-F.

La prossima dichiarazione 13-F di Berkshire, che coprirà le posizioni fino alla fine di settembre, è prevista per metà novembre.

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