Daiichi Life offre 4,4 miliardi di dollari per Challenger e scommette sui pensionati australiani

Le compagnie assicurative giapponesi hanno imparato presto cosa comporta l’invecchiamento della popolazione per i bilanci: i clienti vivono più a lungo, il mercato interno smette di crescere e bisogna trovare altrove bacini di risparmio più giovani e facoltosi. Ora Daiichi Life vuole acquisire il controllo totale di una delle società al centro di questa stessa dinamica in Australia. La sua controllata australiana, TAL, ha presentato un’offerta per tutte le azioni Challenger che non possiede già.

Challenger è il maggiore fornitore di rendite vitalizie del Paese: prodotti che trasformano il capitale accumulato per la pensione in un reddito garantito per tutta la vita. Daiichi Life ne possiede già circa un quinto. L’offerta trasformerebbe una partecipazione di minoranza nel pieno controllo di un’attività costruita attorno a una promessa: che gli australiani, dopo aver risparmiato per tutta la vita lavorativa in vista della pensione, non sopravvivano ai propri risparmi. Il consiglio di amministrazione di Challenger ha dichiarato di stare valutando la proposta.

Un prezzo ben superiore a quello pagato da Daiichi Life lo scorso anno

TAL Daiichi Life Australia offre 11,80 dollari australiani per azione tramite uno scheme of arrangement, la procedura più comune in Australia per un’acquisizione concordata. Challenger ha dichiarato che il prezzo rappresenta un premio del 17,7% rispetto alla media ponderata per i volumi dell’ultimo mese, pari a 10,03 dollari australiani; secondo Reuters, è superiore del 19,8% alla chiusura di venerdì. L’offerta valuta l’intera società circa 7,94 miliardi di dollari australiani, pari a 5,53 miliardi di dollari. Bloomberg ha calcolato in circa 4,4 miliardi di dollari il costo del 79,5% che Daiichi Life non possiede ancora.

L’offerta mostra anche quanto rapidamente sia cambiato il giudizio di Daiichi Life sulla società. Lo scorso anno TAL ha acquistato la quota del 15,1% detenuta da MS&AD, un’altra compagnia assicurativa giapponese, pagando circa 8,46 dollari australiani per azione: un premio del 53% rispetto al prezzo di Challenger in quel momento. La nuova offerta è quasi il 40% più alta. Secondo i dati di LSEG, TAL detiene ora il 20,36% della società.

Quando fu annunciato il primo acquisto, Fiona Macgregor, amministratrice delegata di TAL, disse che la società voleva servire «cinque milioni di australiani che sono già usciti dal mondo del lavoro o si stanno preparando a farlo». L’offerta per l’intera società suggerisce che Daiichi Life ora ritenga insufficiente possedere solo una parte di quel mercato.

Perché una compagnia assicurativa giapponese punta sui pensionati australiani

Per Daiichi Life, l’operazione segue una tendenza già consolidata. La popolazione giapponese diminuisce da anni e decenni di tassi d’interesse prossimi allo zero hanno ridotto i rendimenti che le compagnie assicurative potevano ottenere dai premi raccolti nel mercato interno. In tutto il settore, la risposta è stata cercare crescita all’estero attraverso le acquisizioni. Lo scorso anno Daiichi Life ha comprato circa il 15% della società britannica di gestione patrimoniale M&G, diventandone il maggiore azionista, e ha aumentato la propria partecipazione nell’hedge fund londinese Capula. Nippon Life ha acquistato la quota restante di Resolution Life, mentre Meiji Yasuda ha siglato una partnership con Legal & General.

L’Australia è un obiettivo naturale. Il suo sistema obbligatorio di previdenza complementare ha impiegato trent’anni a creare uno dei più grandi bacini di risparmio pensionistico al mondo, e i lavoratori che lo hanno alimentato stanno ora cominciando a prelevare quei fondi. Challenger offre il prodotto che trasforma quei risparmi in un reddito mensile. Daiichi Life possiede già TAL, una delle maggiori compagnie assicurative sulla vita australiane. Aggiungere Challenger le darebbe una quota consistente di ciò che gli australiani spendono sia durante la vita lavorativa sia dopo aver smesso di lavorare.

Anche Challenger si sta concentrando sempre più sulla propria attività principale. A giugno ha concordato di fondere Fidante, la sua attività che riunisce gestori di fondi boutique, con Channel Capital, una mossa che la renderebbe più focalizzata sui redditi da pensione. È proprio su questa attività che punta Daiichi Life.

Che cosa deve ancora succedere

La proposta non è vincolante ed è subordinata a diverse condizioni. Daiichi Life vuole completare la due diligence e firmare un accordo attuativo dello scheme a condizioni ritenute accettabili. Servono inoltre le autorizzazioni delle autorità di regolamentazione e il parere favorevole del consiglio di amministrazione di Challenger. Lo scheme verrebbe poi sottoposto al voto degli azionisti e dovrebbe ottenere l’approvazione del tribunale. Lo scorso anno, per la quota più piccola, erano serviti sia il via libera del Foreign Investment Review Board australiano sia quello dell’autorità di vigilanza prudenziale, APRA.

Se l’operazione andrà in porto, una quota crescente di pensionati australiani riceverà un reddito mensile garantito da un gruppo con sede a Tokyo, fondato su una lezione appresa in Giappone: quando si vive più a lungo, anche i risparmi devono durare più a lungo.

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