SpaceX scende sotto il prezzo dell’IPO: Cathie Wood acquista per 51 milioni

SpaceX è arrivata in Borsa come la società più costosa mai quotata senza profitti. Con una valutazione d’apertura di 1.600 miliardi di dollari, anche Apple sembrava un affare. Il titolo era stato fissato a 135 dollari, era salito oltre i 225, e da allora ha restituito quasi ogni centesimo di quel guadagno. A 124 dollari, ora scambia al di sotto del prezzo pagato da chiunque abbia comprato il giorno del debutto.

Quella sequenza racconta una storia precisa su come i mercati valutano una scommessa basata interamente sugli utili futuri. SpaceX non è una startup. È l’azienda che ha reinventato i lanci di razzi, detiene una posizione quasi monopolistica nei contratti orbitali governativi e, attraverso la divisione Starlink, ha raggiunto decine di milioni di abbonati alla banda larga satellitare. Gli investitori hanno incorporato tutto questo – e gli utili che non ha ancora prodotto – in una valutazione da 1.600 miliardi prima ancora che esistesse un singolo rapporto trimestrale.

Chi ha comprato al massimo post-IPO di 225 dollari si ritrova con una perdita del 45% in meno di due mesi. Ma il dato più significativo è il rapporto prezzo/vendite che il mercato ha assegnato al momento della quotazione: 65,5, contro l’11 di Apple e il 3,7 di Amazon. Per giustificare quel multiplo, SpaceX dovrebbe far crescere i ricavi più velocemente di qualsiasi altra azienda comparabile e, alla fine, produrre profitti che il mercato al momento non ha dati su cui modellare.

Le notizie operative non hanno aiutato. Un volo di prova dello Starship è stato rinviato dopo la scoperta di problemi al motore, e il titolo è sceso di oltre il 5% al solo annuncio. Il primo rapporto trimestrale sugli utili della società è atteso all’inizio di agosto. Fino ad allora, gli investitori stanno prezzando una narrazione senza alcun ancoraggio agli utili.

In questa incertezza, ARK Invest di Cathie Wood ha acquistato azioni SpaceX per 51 milioni di dollari. Wood ha costruito la sua reputazione comprando Tesla negli anni in cui la sua valutazione sembrava sconnessa dalla realtà – una scommessa che alla fine si è rivelata vincente. La domanda che ora si pongono gli investitori di SpaceX è se Wood stia applicando uno schema collaudato a un’azienda che alla fine darà risultati, o se stia estendendo un copione costruito per un’azienda diventata redditizia a una che non ha una tempistica dimostrata per fare altrettanto.

Per l’economia spaziale in senso più ampio, l’IPO di SpaceX avrebbe dovuto aprire un nuovo capitolo di investimenti in fornitori aerospaziali, concorrenti satellitari e partner del programma NASA. Un calo prolungato del titolo di queste dimensioni non minaccia le operazioni della società – SpaceX genera ricavi – ma cambia il costo del capitale e le condizioni in cui rivali e partner tarano le loro scommesse sul settore.

Il primo rapporto trimestrale sugli utili di SpaceX arriverà all’inizio di agosto. Se la crescita dei ricavi confermerà la traiettoria, il prezzo attuale sembrerà un punto d’ingresso. Se così non fosse, la distanza tra 225 e 124 dollari ha ancora margine per allargarsi.

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