Dopo aver perso la corsa per Janus Henderson, Victory Capital acquista First Eagle per 7 miliardi di dollari

Il settore globale del wealth management si sta consolidando, e Victory Capital ha appena scelto la sua posizione. L’acquisizione di First Eagle Investments — una società nota per il suo approccio value concentrato a livello globale in azioni, portafogli multi-asset e credito alternativo — colloca Victory Capital tra i primi ranghi dei gestori patrimoniali statunitensi quotati in borsa, ben oltre la fascia media che la società texana occupava dalla sua quotazione.

Il percorso di Victory verso questo accordo non è stato lineare. La società ha passato mesi a corteggiare Janus Henderson con un’offerta non richiesta, prima di essere superata da un consorzio rivale sostenuto da Trian Fund Management di Nelson Peltz e da General Catalyst. Il consiglio di amministrazione di Janus Henderson ha respinto la proposta di Victory, giudicandola non superiore. Quello che è seguito è stato il tipo di correzione di rotta che di solito diventa evidente solo con il senno di poi: una svolta verso un venditore disposto a trattare.

I termini riflettono quella disponibilità. Il proprietario di First Eagle, la società di private equity Genstar Capital, aveva acquisito la sua partecipazione di maggioranza solo nel 2025, rilevando le quote di Blackstone e Corsair Capital, che sostenevano la società dal 2015, e ora ne esce — così come i dipendenti che detenevano una partecipazione, che si convertiranno in azionisti di Victory Capital. Il prezzo di acquisto di circa 7 miliardi di dollari comprende circa 4,4 miliardi in contanti, 2 miliardi in nuove azioni di Victory Capital e l’assunzione di 575 milioni di dollari in obbligazioni senior garantite di First Eagle. First Eagle gestisce 222 miliardi di dollari; Victory Capital deteneva 348,8 miliardi alla fine di luglio. L’entità combinata supervisionerà 571 miliardi di dollari.

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Per chi detiene conti nei fondi dell’una o dell’altra società, la domanda pratica è se i gestori che hanno costruito i track record resteranno. L’approccio value di First Eagle dipende da team di investimento specifici la cui partenza invertirebbe i flussi di clientela che l’acquirente ha pagato per ereditare. Il consolidamento nel settore del risparmio gestito ha un curriculum misto proprio su questo punto: le dimensioni riducono i costi generali, ma accelerano anche l’attrito delle stesse persone a cui i clienti istituzionali e retail cercano di mantenere l’accesso. I termini di retention diranno la verità prima che lo facciano i materiali di marketing.

Amundi, partner strategico di Victory Capital, ha accolto con favore l’accordo. L’accordo di distribuzione esistente del gestore francese garantisce ai suoi clienti globali l’accesso alle strategie di Victory — e 571 miliardi di dollari di prodotti da distribuire rappresentano una gamma più convincente dei 348,8 miliardi che la rete di Amundi ha venduto finora.

Si prevede che l’operazione si concluda entro la fine del primo trimestre del 2027, subordinatamente all’approvazione normativa. Se la fusione terrà insieme due culture di investimento o si limiterà a combinare due bilanci è una domanda a cui il primo anno di integrazione inizierà a dare risposta.

Tag: business-en1, M&A, asset management, First Eagle Investments, Janus Henderson, Victory Capital

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