Gli USA creano 57.000 posti in giugno mentre mezzo milione di lavoratori abbandona il mercato

L’economia statunitense ha creato solo 57.000 posti di lavoro a giugno, meno della metà dei 113.000 previsti dal consenso e il dato più debole da oltre due anni. Il tasso di disoccupazione è sceso al 4,2% dal 4,3% del mese precedente, ma questo calo non è il segnale rassicurante che sembra. Il tasso di partecipazione alla forza lavoro è sceso di tre decimi di punto percentuale al 61,5%, il minimo da marzo 2021: la disoccupazione non è calata perché più persone hanno trovato lavoro, ma perché centinaia di migliaia hanno smesso di cercarlo.

Per le famiglie, la distinzione è fondamentale. Un mercato del lavoro in cui i lavoratori escono silenziosamente dal conteggio ufficiale è strutturalmente più fragile di quanto suggeriscano i titoli. La crescita salariale si è mantenuta al 3,5% su base annua, ancora al di sopra del livello che la Federal Reserve considera confortevole, ma le basi si stanno erodendo. Quando la partecipazione cala in un mercato già in rallentamento, gli aumenti salariali rimasti assomigliano più a inerzia che a fiducia.

Il dato appare ancora più debole nel contesto. I dati di aprile sono stati rivisti al ribasso di 31.000 unità; quelli di maggio di 43.000. In due mesi, sono stati sottratti 74.000 posti rispetto alle stime iniziali: il quadro occupazionale primaverile era materialmente più debole di quanto apparisse. Il dato di giugno non è arrivato nel vuoto; ha completato uno schema.

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Ristorazione, hotel e turismo hanno perso 61.000 posti a giugno, la flessione settoriale più marcata del mese. Questi settori sono tra i primi a risentire del calo della spesa discrezionale. I servizi professionali hanno aggiunto 36.000 posti; la sanità 22.000.

Un numero del rapporto merita un esame diretto. Il dot plot pubblicato dopo la prima riunione presieduta da Kevin Warsh a giugno proiettava un tasso mediano dei fed funds del 3,8% a fine anno, implicando almeno un rialzo di un quarto di punto. Quella proiezione si basava su assunzioni sul mercato del lavoro che i dati di giugno hanno ora messo in discussione.

I rendimenti dei Treasury a due anni sono scesi al 4,11% dal 4,19% e il dollaro si è indebolito. Per l’Europa, la decisione della Fed del 29 luglio agisce come un ancoraggio indiretto: una Fed che esita a rialzare i tassi allenta la pressione sui mercati europei e modifica le aspettative sulla BCE.

La riunione del FOMC si chiude il 29 luglio, data dell’annuncio della decisione. Prima della pubblicazione di questo rapporto, i mercati dei derivati assegnavano probabilità quasi uguali a un rialzo e a una pausa. Il dato sull’occupazione ha spostato l’equilibrio verso una pausa — ma con i Treasury a due anni ancora sopra il 4%, la Fed non ha chiuso la porta a ulteriori restrizioni. Il prossimo rapporto sull’occupazione, relativo a luglio, sarà pubblicato il 6 agosto.

Tag: buste paga non agricole, economia USA, Federal Reserve, Kevin Warsh, mercato del lavoro, tassi di interesse

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