I chip IA di Broadcom triplicano a 16,7 miliardi: costo dimezzato rispetto a Nvidia

Il business dei chip customizzati che Hock Tan ha passato anni a far fidare agli hyperscaler è triplicato in un solo anno. I ricavi dell’AI semiconductor di Broadcom hanno raggiunto 16,7 miliardi di dollari nel terzo trimestre fiscale, un aumento del 221 per cento rispetto all’anno precedente, e l’azienda ora prevede vendite di chip AI per 58 miliardi di dollari nell’intero anno fiscale. Non si tratta di GPU generiche in stile Nvidia: sono silicio su misura, costruito su specifica per i carichi di training e inferenza di Google, OpenAI, Anthropic e Meta.

Il caso del silicio customizzato è lineare quando si gestisce il calcolo su scala hyperscaler. Una GPU generica gestisce adeguatamente qualsiasi carico AI; un chip costruito attorno all’architettura di un singolo modello gestisce quel carico in modo più efficiente, a un costo energetico per calcolo inferiore. Tan ha dichiarato durante la conference call sugli utili che il chip customizzato Jalapeno sviluppato con OpenAI supera il Grace Blackwell di Nvidia per i carichi specifici di OpenAI — a circa la metà del costo per unità di calcolo. È un’affermazione del CEO, non un benchmark indipendente, ma l’impegno di OpenAI a distribuire 1,3 gigawatt di Jalapeno il prossimo anno dà peso strutturale alla cifra.

Anthropic ha firmato con ambizioni ancora più grandi. Broadcom prevede che Anthropic diventi il suo più grande cliente XPU entro il 2027, con un gigawatt di calcolo Ironwood già distribuito quest’anno e altri cinque gigawatt di chip TPU v8i di Google in programma per il 2027. Quando Tan delinea una roadmap che raggiunge 230 miliardi di dollari di ricavi da chip AI entro l’anno fiscale 2028, il mercato è sempre più disposto a credergli — perché tre delle cinque aziende più preziose al mondo hanno firmato i contratti che la renderebbero reale.

Lo scetticismo risiede nelle previsioni. Broadcom ha previsto ricavi per il quarto trimestre di 34,8 miliardi di dollari, un aumento del 93 per cento rispetto all’anno precedente e impressionante per qualsiasi standard tranne quello che Wall Street aveva fissato: gli analisti si aspettavano 35,03 miliardi di dollari. Il mancato raggiungimento è modesto in termini assoluti ma significativo come segnale. Il silicio customizzato è vincolato dall’offerta: Broadcom non può accelerare più velocemente dei suoi partner di produzione di semiconduttori, e il divario tra la domanda che Tan descrive e la capacità che può effettivamente consegnare è il rischio incorporato in ogni riga della sua roadmap.

C’è una tensione strutturale che i dati trimestrali non risolvono. Più Broadcom diventa brava a costruire silicio customizzato per gli hyperscaler, più addestra quegli hyperscaler a pensare alla progettazione di chip come a una competenza centrale piuttosto che a una decisione di approvvigionamento. Google progetta già i propri Tensor Processing Units; Amazon ha Trainium e Inferentia. La domanda è se i clienti che oggi firmano gli assegni più grandi di Broadcom porteranno eventualmente quella capacità internamente — il che renderebbe i migliori clienti di Broadcom gli architetti del suo eventuale declino.

I ricavi totali per il trimestre hanno raggiunto 29,6 miliardi di dollari, in aumento dell’86 per cento rispetto all’anno precedente. La divisione semiconduttori è cresciuta più lentamente del segmento AI, riflettendo la realtà a due velocità all’interno dell’azienda: il business dei chip AI attorno al quale la narrativa di Tan per gli investitori si è compressa, e il software per infrastrutture acquisito con VMware nel 2023 che sostiene silenziosamente la maggior parte del margine. L’unità infrastrutture non è un ripensamento — è ciò che permette a Broadcom di finanziare la capacità di silicio customizzato che i suoi clienti hyperscaler continuano a superare.

I risultati del quarto trimestre di Broadcom sono attesi a dicembre. Se la distribuzione di cinque gigawatt di TPU di Anthropic inizierà nei tempi previsti nel 2027, la roadmap dei ricavi da 230 miliardi di dollari smetterà di essere una proiezione — e diventerà l’architettura della scommessa infrastrutturale più consequenziale del decennio dell’AI.

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